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又到严密防控国际热钱时

发布时间:2021-01-07 13:01:52 阅读: 来源:铝合金厂家

11月18日,央行发布的数据显示,截至10月末我国外汇占款达18.766万亿元,月度新增2286亿元。在美元持续贬值和中国经济强劲复苏的强烈对比下,逐利的原始冲动正催促国际热钱潮涌中国。又到了严密防控国际热钱的时候了。

外汇占款增加热钱流入

外汇占款是银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。外汇占款的增加直接增加了基础货币量,再通过货币乘数效应,造成了货币供应量的大幅度增长。数据显示,10月份我国FDI增量达71亿美元,连续三个月实现正增长。同时10月份我国贸易顺差达240亿美元,该数据超过9月份数据近一倍。尽管10月份外汇占款数据增量有所下降,但这只是单月的情况,不代表长期趋势,相关部门不能对此掉以轻心。

随着未来全球经济的进一步复苏,我国贸易顺差量还将保持一定规模甚至进一步增大。与此同时,在美元贬值的背景下,市场对人民币升值预期逐渐强烈。再加上我国通胀预期管理措施的逐步兑现,在明年三、四季度或进入升息周期等一系列因素的影响,一定会带来外商直接投资(FDI)和国际热钱的进一步流入,未来外汇占款增加自然是不言而喻的。外汇占款的增加无疑会给货币当局的流动性管理带来一定压力。

谨防热钱流入新方式

今年以来,在中国适度宽松货币政策条件下,我国外汇管理政策也在为贸易投资便利化大开方便之门,再加上内地与香港“货币支付直通车”的运行以及上海、广州等五城市试点跨境贸易人民币结算的启动,国际热钱会根据此一系列政策变化,充分利用一切便利条件,不断翻新其资本流入方式。

经常项目下的贸易、收益和经常转移仍可能成为热钱流入的主要渠道。目前,“买单出口”已经成为热钱通过贸易渠道流入中国的重要方式,外汇核销单的申领失控与倒卖,会造成大量的虚假贸易以及相应的热钱流入。不过,在当前外需不足、订单减少的环境下,“买单出口”的风险也在增大。热钱也可以通过收益项下的职工报酬以及经常项目转移进入中国境内,其中最值得重视的是热钱借道捐赠流入。

资本项目下的FDI、证券投资、贸易信贷和贷款等也可能成为热钱流入重要渠道。由于地方政府一直对FDI采取鼓励政策,FDI的外汇既可在银行开立现汇保留,也可通过银行卖出,这就便利了热钱以FDI名义流入。通过QFII渠道投资中国资本市场,是外资进入中国A股市场的合法渠道。热钱也可以通过购买具有QFII资格的海外金融机构未使用的投资额度流入中国。

相关政策需及时调整

首先,国家外汇管理部门应多策并举防控热钱。其一,为防止热钱通过贸易渠道流入,外管部门应加强与海关的合作与数据共享,以更准确地识别虚假贸易,用公平价格来判断是否存在转移定价的情况;其二,地方政府和外管局应加强对外商投资企业资本金、未分配利润和对外负债的资金使用与流向的监管,防止热钱通过FDI渠道流入中国资本市场;其三,应继续加大对地下钱庄的打击力度,严格审查与监管提供类似地下钱庄服务的商业银行;另外,最重要的是,应努力维持资本市场的合理估值,加快人民币汇率转向均衡水平的升值幅度,从而削弱热钱流入中国套利、套汇和套取资本溢价的动机。实施加强和改进外汇管理,加强对“非贸易顺差”外资流入的监管,防止投机性热钱的非法流入等措施以控制流动性。

其次,强化联网核查的监管职能。为加强跨境资金流动监管,完善出口与收结汇的真实性及一致性审核,外管局、商务部、海关总署于2008年7月2日联合颁布了《出口收结汇联网核查办法》,并于2008年7月14日起对出口收结汇实行联网核查管理。该办法是通过将企业出口收结汇情况与其海关货物出口情况加以核对,有效甄别货物贸易项下资金流入的实际贸易背景,以保证出口及其收结汇的真实性和一致性。经过一年多的运行,虽然产生了一定的效果,但也存在一些问题,如“办法”实施后,企业预收款中间审核环节时间拉长,导致企业流动资金周转时间较以往要延长二至三天;再如,“办法”只是在末节设卡,并未在源头加以控制,对防范热钱收效甚微等,这些问题需要及时解决。

再次,央行金融政策调整要把准“火候”。尤其是要把握准适度宽松货币政策的“适度”,掌握好刺激政策的退出时机。否则,在热钱大肆流入的情况下,央行却还在进一步放松银根,则两股合流,极有可能造成流动性过剩甚至泛滥,到那个时候再去着手治理通胀就为时已晚。就当前形势而言,最重要的还有确保人民币汇率稳定。一旦人民币开始升值,热钱流入不是减少,而是会增加。所以,要保持人民币汇率稳定,绝不能给国际投机者以明确的升值预期。

(作者系中国人民银行郑州培训学院教授)

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